交易大师之保罗琼斯

保罗·都铎·琼斯(Paul Tudor Jones II)

保罗·都铎·琼斯1954年出生在田纳西州孟菲斯，1976年取得美国弗吉尼亚大学经济学学士学位。在大学读书期间，酷爱运动，他还拿到了该校轻中量级拳击冠军。在上大学期间，他读到了理查·丹尼斯的一篇文章，令他印象深刻。丹尼斯用400美元做大豆、棉花和糖期货交易变成了一个百万富翁。“我当时觉得丹尼斯所从事的工作，是全世界最完美的工作。”那个时候，琼斯确定了自己未来的职业方向。

毕业后，他一开始在美国一家证券经纪公司E.F. Hutton&Co担任经纪人，他在第二年就赚了100万美元的佣金。

1980年，在稳定获利两年半后感觉到经纪人是一非常乏味的工作，Paul 申请哈佛商学院获得录取。报到前改变主意，“就我所干的活而言，商学院能教我什么呢？商学院可不教交易技术。”于是，他进入纽约棉花交易所担任场内交易员。

琼斯引起人们注意并不在于他做棉花期货的3年半里赚了几百万，而在于他稳定获利的交易能力。3年半的时间里，他只有一个月出现过账面亏损。

1984年，琼斯一方面因为厌倦场内交易员的工作，一方面是担心从事场内交易的工作终究会使他失声，于是他放弃这份工作，以150万美元初始资金创立了都铎期货基金（Tudor Investment  Corporation），主营股指期货交易。

都铎基金第一年的收益率达到了136%，1986年为99%，1987年为200%，这一年因成功预见到黑色星期一的市场崩溃并大举做空而名利双收。琼斯于1987年底接手新投资并开始分发利润。

同一年，他创建了一个慈善机构-罗宾汉基金会（Robin Hood Foundation），这个基金会从对冲基金的新财富中拿出一部分，将数百万美元用于纽约最穷的居民。

1990年，琼斯估计他的投资组合回报率在80%-90%，因在东京股市上的成功操作。

1992年，欧洲货币体系发生危机，琼斯在英镑危机中盈利2.5亿美元。该年年底，都铎基金总额已增长到了60亿美元。

2007年，《福布斯》排名他为全球第369位最富的人。根据媒体报道，他在2006年赚了7.5亿美元。
    2009年，他的财产估计为$32 亿美元，名列福布斯2010年世界富豪榜第297位。

琼斯交易风格的一大特色是控制风险，防守重于进攻。

琼斯认为，交易最重要的是防守而不是进攻。他每天都假设自已进的每一张单都是错的，事先设好止蚀位，这样他对最多一次会赔多少心里有数。琼斯奉劝所有交易员不要逞强，更不能自负。要不停地怀疑你自己，怀疑你的能力，永远不要自以为了不起。你一飘飘然就完蛋。这并不是说对自己毫无信心，信心一定要有，但适可而止。琼斯自言他对这行是越干越怕，因为他知道要保持成绩有多难。每次大输往往都是在连续做了些漂亮单后自我感觉良好之际。

琼斯的做单策略与众不同。他不愿意随大流，很少追势，总喜欢在转势之际赚钱。他自为最大的机会主义者。一旦他发现这种机会，便进场兜底或抛顶。错了马上就砍单，然后再试，往往是试了几次以后开始赚大钱。市场上很多人认为一味找底或顶很危险，要赚钱最好抓势的中段。琼斯十多年来却成功地抓住了不少顶和底。琼斯的理论是，跟势的人要在中段赚钱，止蚀单就得设得很远，一旦被迫砍单，损失就很大。再说市场只有15%情况下才有势，其他时间都是横走。所以他比较喜欢做两头。

琼斯在具体分析手段方面最推崇"艾略特波"理论。他认为自己的成功很大一部分应归功于这一周期理论。艾略特波理论是凭借黄金分割法推算市场涨跌周期的一种分析方法，在股票和期货市场广为采用。琼斯认为外汇市场也不例外。艾略特波理论吃透后，可以帮你找到很多低风险高收益的进单机会。

他自已虽然偏好做两头，找逆转，但都锋基金也采用了几套跟势的电脑交易系统，成绩也很不错。但琼斯认为好交易员应该比电脑系统能赚钱，因为人脑能够灵活变通，更快地适应市场的变化，以及不同市场之间的差异。

谈到成功的秘诀，琼斯认为自己的长处是超脱。任何已经发生的事都成为过去，3秒钟之前发生的事无关紧要，关键是下一步怎么办。感情上离市场要远一点，以前的看法不对就得及时修改。思想要开放，信心要坚定。

琼斯教育自己公司的交易员，投资时必须培养耐心。当操盘情况不佳时，减量经营；当操盘渐入佳境时，增量经营。千万不要在你无法控制的情况下，贸然进场交易。“如果你什么都没看到，那么你什么都不要做。只能在发现机会的时候冒险。”

除了交易风格的极具个性，他本人也被人评价具有强烈的双重个性。熟悉他的人介绍说，在私人场合中，琼斯相当随和，然而在操盘时，他下达命令又仿佛是凶悍残暴的士官长。他在公众的映像中既是一名狂妄自大的交易员，又是一位私底下平易近人、谦冲有礼的绅士。

风险管理已经成为琼斯入市买卖的首要课题，入市之前，琼斯从不考虑可以赢多少，只是关注风险有多少，入市之后，不论账面利润多少，琼斯都以上日收盘价作为成本价位看待。

琼斯做单每天都是新的起点，昨天赚的成为过去，今天从零开始。每个月亏损最多不能超过10%。顺手时，琼斯可以连续十几个月不输钱。三位数的年增长率对他来说是司空见惯。由于风险控制得法，琼斯的基金在分析判断失误的情况下仍能赢利。

当琼斯炒卖不顺手的时候，可以预期他会逐步减低买卖的数量直至成绩转好为止，如此这般，当琼斯表现欠佳的时候，持有合约的数量自然也维持在最低水平，个别月份，假如出现赤字，琼斯都会极力避免出现两位数以上的亏损，暂时停止买卖在所不惜。

琼斯有一些具体的做单原则:不平均加单。一批单子进场后，市场反走说明判断可能有问题，盲目加单平均价位虽然稍好，但如果方问错了，新加的单只是错上加错。反过来讲，如果你相信方问没错，只是价位不够好，那就不必过于计较。琼斯认为，哪里进单不重要，关键是这一天你是看涨还是看跌。新手最爱间琼斯:你是买还是卖呀? 琼斯认为他是买还是卖不应该影响旁人对市场的判断。新手也要独立思考。再一个问题就是:你从哪里开始买的? 琼斯认为这也与当天是赚还是赔无关，关键是判断涨与跌。

在都铎期货基金，琼斯从1991年开始放手让投资经理可以管理自己一部分资金，但同时加强了风险控制。每个季度投资管理委员会都会讨论每个投资经理可以管理多少资金，并给每个人设定了最大的亏损限额。风险管理部门负责监控仓位情况来确保每位投资经理亏损的金额在限额以内。如果亏损超过了限额，那么管理层就会和投资经理商讨接下来该采取什么行动。

　　据都铎基金风险管理部门前负责人MacFarlane回忆，在他任职的5年里，只有3次有交易员超过了亏损限额，然后管理层通知他们卖空仓位。

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