EN:YIZE INVESTMENT 对冲基金 财富管理

研究分析

交易大师之布鲁斯科夫勒

时间:2013-05-09 11:55:25  来源:  作者:易则投资

科夫勒.jpg

布鲁斯·科夫勒(Bruce Stanley Kovner)

个人介绍
1945年,布鲁斯·科夫勒出生在美国纽约布朗克斯(Bronx)的一个俄罗斯裔犹太人家庭,全家于1953年移居于加州的圣费尔南多谷(San Fernando Valley)。科夫勒成绩很好,获得了National Merit Scholar(美国高中毕业生最高荣誉)。科夫勒16岁当上了Van Nuys高中的学生会主席,在篮球运动上也颇有成绩。
1962年,科夫勒考上了哈佛学院,1966年获得政治学学士学位。为逃避越南战争,科夫勒继续呆在哈佛的肯尼迪政府学院学习政治经济学,拜在著名保守派学者Edward C Banfield门下,深受器重。
不过,科夫勒后来放弃了攻读博士学位,因课题选择过于雄心勃勃而陷入僵局。中途退学后,他转行在纽约开过出租车,后来还投身写作,还到茱莉亚(Juilliard)音乐学院学起了古钢琴。70年代,他有机会步入政坛,还从事了一段政治活动,不过最终放弃了步入政坛的想法。
1977年,商品牛市如火如荼,32岁的科夫勒把注意力转向了资本市场,做了人生第一笔交易,从信用卡借了3000美金炒大豆期货,一度增长到4万美金,后因错误操作而亏至2.3万美金,这一笔交易教会了他风险管理的重要性。
1977年科夫勒被招入鼎鼎大名的商品公司(Commodities Corp)做交易员,并在高手迈克尔·马科斯的指导下逐渐成熟起来,他们当时合作从事外汇交易。1981年,科夫勒和他的助理罗伊·伊诺克斯发现了外汇套息交易策略,后成为对冲基金主打的一种策略。在商品公司期间,科夫勒创造了大量利润,交易助理队伍也十分庞大,作为顶尖交易员的民声开始在华尔街扩散。
1983年,布鲁斯·科夫勒脱离商品公司,创立了卡克斯顿基金(Caxton Associates)。在其存续的绝大部分,这个基金的平均年度回报至少有30%。1987年,布鲁斯·科夫勒为自己和幸运的基金投资者获利超过3亿美元。这成为他的一个人生制高点。
1992年,在英镑危机中,科夫勒赚了3亿美元。该年他停止了接受新的投资者。
到了1994年,基金出现亏损,1995年则艰难挣扎。1995年的夏天,布鲁斯·科夫勒解散了他的美国基金,并把其管理的卡克斯顿(Caxton)18亿美元资产的三分之二还给了投资者。
根据《机构投资者》报道,卡克斯顿在2001年扣除费用后净赚31%,科夫勒个人赚了5亿美元。2002年卡克斯顿再赚26%。
在成立之后的20年中,卡克斯顿基金的平均年回报率为26%
2010年,卡克斯顿旗下的主力基金Caxton Global Investments收益率达到了将近10%,因成功的做空了欧元。Caxton管理的资产规模增长至105亿美元。
2011年9月,科夫勒宣布从卡克斯顿退休,不再担任CEO。截至当时,他为投资者创造了超过120亿美元的净收益。在给投资者的一封信中,他表示他将“每天想念向市场发起挑战所带来的刺激感”。
在2013年福布斯全球富豪榜中,布鲁斯科夫勒以43亿美元的身家排名第299位。
 
投资策略
    科夫勒采用的是全球宏观交易策略,他集中在商品与货币市场上,综合运用基本面分析和图表技术分析,乐于追随全球宏观趋势,对全球宏观经济事件会做出迅速反应。
   他说自己成立及管理卡克斯顿基金的观点是:“经济周期是非常重要的,它们在全世界都在不断发生。”所以,该基金就是通过观察在多个经济和政治区域的宏观经济周期的性质,捕捉每一个经济周期的特性来交易这个地区的资产类别。在某种意义上,世界成了他的棋盘。“我们在亚洲的交易方式就与在欧洲和美国有所不同。我们也可以在不同资产类别和地区间做多空交易。”
科夫勒在经济学和政治学方面的造诣使他在分析市场时占据优势,他把对世界宏观政治经济的理解运用到交易中,往往能产生高于同行的回报,并将风险控制在整体市场之下。
“下海”后的科夫勒并没有中断和政界的联系。他和许多国家的财政部长都有私交,这使他能更加准确地把握各国将采取什么样的货币和财政政策,这对保护其在外汇市场上的头寸是十分受用的。
科夫勒认为,自己的天赋表现在两个方面:眼光和自律。“我有能力去想象不同于今日的、未来世界的架构,并相信这个架构的确会产生。我能想象大豆价格会翻倍或者美元会贬值到100日元。其次,我在压力之下仍然保持理智和自律……当市场出现剧变影响到我感情上的平衡,使我对前景感到模糊时,我会不顾一切地平仓离场。”
和许多投资人一样,科夫勒在分析市场时,并重基本面和技术面,即在充分了解市场上升或下跌的原因后,才会根据图表的信号入市。为此,科夫勒订阅了大量的投资分析报告。但他同时认为,在市场上获利个人的信心更重要,如果单凭他人的意见入市,可能难以贯彻始终,这是期货市场的大忌。如果在大部分专家意见相同,而市场趋势并不配合的时候,就会构成警惕信号,因为在这种情况下,大部分人将会作出错误的投资决策,也就是说,当大部分人看好时,市场就会向下。
他说:“我不会试图去猜测每月第一个星期五公布的美国就业数据,因为每个人都在等待这个数据的出炉。所以,现在你必须到别处去寻找其他没有被发掘的数据。”
无数次市场风险的洗礼和磨炼下,科夫勒在止损方面掌握了独特的“技巧”。每次入市前,必定先定下止损位,止损位永远摆于图表上重要的位置,而交易的下单量视止损所牵涉的金额而定,保证止损位不会因为行情出现小小的调整而被触及,也就是说,他通过减少交易量去保证一个安全的止损位。
科夫勒记得,在1987年的10月股灾的那个星期里,“我在10月19日和20日平掉了所有的头寸,因为我感觉世界上有一些我所不明白的事情在发生。这是我首要的交易原则,也许我有太多的首要原则,就是不要让自己陷入这样的境地——你可能会赔很多钱但还不知道为什么会赔。”
 
资料来源
 《金融怪杰》
    《富可敌国》
     维基百科